更大功率,5G时代通信电源市场空间可观：5G时代,基站设备AAU单扇区输出功率有望从4G时期的40~80W增加至200W甚至更高,运算量的上升也将推动BBU功率进一步提升,5G单站的供电功率预计将达到约4000W甚至更高。因而基站电源存在极大的扩容需求。目前,基站设备供电主要采用-48V直流拉远方案,5G时代BBU集中部署导致部分拉远AAU和机房的空间距离可能进一步增加,有望推动HVDC直流拉远和DPS分布式供电方案的出现。视现网不同场景,假设以上3种方案的建设比例为1:1:1,按照国内约450万宏基站规模测算,我们预计5G基站电源市场空间有望达到约315亿元,相较4G时期大幅提升。

更多数据,数据中心市场需求有望继续保持强劲：5G时代,超大型云计算IDC和小型的边缘计算IDC有望成为未来数据中心的主要发展方向。5G时代,更高速高容量的网络有望带来更多的数据,全新的网络架构(边缘计算MEC)以及新增应用场景需求(低延时高可靠通信)有望带动运营商边缘数据中心的建设。根据中国联通的统计,供电基础设施建设和运营成本分别占数据中心CAPEX和OPEX的50%和28%,未来高效的供电技术方案发展潜力巨大。目前,主流的数据中心电源系统有UPS和HVDC两种。相较于UPS,HVDC具有运行效率高、占地面积少、投资成本和运营成本低的特点,有望成为未来市场主流。并且,从2018年下半年开始,HVDC产业化和市场化的因素逐步消除,市场需求进一步打开,行业进入加速成长期。

行业进入成熟期,利润向龙头厂商加速集中,板块投资的超额收益发生在网建初期：2010年以来,通信电源行业从分散集中。根据2018年我国三大运营商集采数据,华为、中兴、中恒电气(A股)、动力源(A股)、中达电通(台资)和维谛(前艾默生网络能源)占运营商集采90%以上的份额。回溯历史,随着行业集中度的提高和龙头效应的,同时受益于4G网络和数据中心的规模建设,2013年~2015年,A股通信电源厂商实现了业绩和估值双升。参考国内4G牌照的发放时间和通信细分板块的收益情况,我们判断通信电源有望在建网初期迎来较高的超额收益。目前,工信部已面向三大运营商发放5G试用频段许可,正式商用5G牌照也有望于2019年下半年落地。因此我们认为,当前是配臵通信电源板块龙头厂商的合适时点。